文/本刊記者 尹娟
隨著私募股權投資的發展壯大，PE投資已經成為一些中小企業擴大再生產重要的融資方式。但是，隨著市場的發展，一些中小企業也開始擔心PE的介入會帶來股權的稀釋、甚至影響到企業的控制權等問題。近期雷士照明所發生的控制權爭奪戰，就是創業者與資本之爭的縮影。
民生銀行的“投聯貸”業務采用了“股債聯動”的模式，在私募股權資金進入企業或是達成意向的基礎上，為中小企業提供信用貸款或是股權質押貸款。同一筆融資金額，中小企業可以選擇以“股權+債權”的模式來代替純股權投資，在優化公司股權結構的同時，也降低了企業實際的財務成本。
“投聯貸”打造明日之星
何為“投聯貸”？民生銀行中小企業金融部產品中心的工作人員向記者介紹，“投聯貸”業務，是指銀行對于PE擬投或已投的中小企業，以信用、股權質押、PE保證或類保證等方式，向中小企業發放的融資業務。
對于中小企業來說，“投聯貸”最大的優勢就在于，擺脫了傳統的銀行融資必須依賴抵押物和擔保手段的不足，尤其是一些輕資產企業，盡管擁有較好的市場前景，但他們往往缺乏傳統銀行貸款所青睞的固定資產作為抵押物，以知識產權等無形資產質押評估價值難以確定，難以滿足企業的資金需求。
而對于銀行來說，私募的篩選成為了“投聯貸”這項業務的重要基礎。民生銀行的“投聯貸”產品采用了與PE合作的模式。“我們在全國選擇了一批綜合實力排名靠前、管理規范的PE管理公司及PE，暫時只對他們已經投資或是達成投資意向的企業發放這一類型的貸款。”事實上，銀行的參與，也為PE機構分散投資提供了有效手段。
因此，企業不再需要完全依賴股權投資作為融資手段，“投聯貸”產品在PE投資的基礎上，可以為中小企業提供多種融資方式及組合金融方案。
優化結構降低成本
舉個例子來說，某企業屬于新興行業，為了綢繆企業的擴大發展，融資缺口為6000萬元，主要用于企業的擴大生產和流動資金需求。
一種融資方案是吸收6000萬元的PE股權投資；而“投聯貸”讓企業擁有了更多的選擇，第二種融資方案是：吸收4000萬元的股權投資以滿足擴大生產的需求，借助于“投聯貸”產品向銀行申請2000萬元的股權質押貸款，用于應對流動資金的支付。
第二種融資方案的優勢在于，首先滿足了企業不同層次的資金需求，吸收股權投資是企業的長期融資手段，獲得銀行貸款滿足了短期資金使用的目的；其次，有效降低了企業的融資成本，與股權投資所要求的資產回報率相比，銀行的貸款利率要低得多；此外，“投聯貸”股權+債權的聯動方式，優化了企業的財務結構，也降低了創業者的股權稀釋程度。
目前，“投聯貸”為中小企業提供的金融方案包括信用貸款、股權質押貸款、PE增信貸款等等，這些金融方案的最大特點就在于無需抵押物，也不需要擔保公司的介入。如信用貸款的基本模式是，中小企業的實際控制人及配偶以個人連帶責任進行擔保，銀行根據PE投資的一定比例向企業發放貸款；相比之下，股權質押貸款的可融資額度更高，除了企業的實際控制人及配偶使用個人連帶責任作為擔保手段外，需要以實際控制人所持有的全部或是部分股權進行質押。
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