深圳2008年11月14日電 /新華美通/ -- 按照國家統計局公布的2008年10月份經濟數據，招商證券研發中心宏觀經濟研究小組給出了解讀，具體內容如下：
按照國家統計局的數據，最終需求年內各個月份并沒有太大的下降。其中真實消費需求下半年高于上半年，投資需求全年基本持平，出口需求下半年略有下降，綜合來看，真實最終需求至少沒有下降。
而生產卻大幅回落。2008年7-10月份，工業生產同比增速為12%，增速比上半年下降了4%。
招商證券研發中心宏觀經濟研究小組認為，需求沒有變化，而生產劇烈波動，可能的結果就是存貨投資發生了劇烈的變化。可以看到 PMI 指數中，原材料庫存大幅下降，但是產成品庫存有所上升。整體來看，存貨應該明顯下降。
招商證券研發中心宏觀經濟研究小組指出，如果存貨變化是生產變化的較大原因，就不應該對后續的生產增速過于悲觀。因為需求下降沒有生產所反映得那么快。而如果考慮國家的刺激政策，則可以進一步平滑最終需求的波動。這導致今年四季度到明年二季度，從經濟增速來看，將形成本輪經濟調整的一個低點。
