深圳2009年11月9日電 /美通社亞洲/ -- 券商股在進入2009年以后一路漲勢強勁，A 股上市券商年初至今平均漲幅超過100%，高于上證指數(shù)年初至今70%的漲幅。券商股的強勁表現(xiàn)也為招商證券 A 股 IPO 帶來了熱烈的投資者需求。招商證券管理層于11月3日到11月5日期間在北京、上海、深圳及廣州四地進行了管理層路演，路演每到一處，都吸引來當(dāng)?shù)貛缀跛械臋C構(gòu)投資者。在11月4日至11月5日進行的網(wǎng)下初步詢價共吸引了多達171家詢價對象管理的514個配售對象參與，其中提供有效報價的配售對象有295家，占比57.4%，對應(yīng)的有效申購數(shù)量之和為709,940萬股，相對于7,170.9萬股的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的認購倍數(shù)達到99倍。經(jīng)過2天的初步詢價，招商證券的發(fā)行價格區(qū)間最終確定在26.00-31.00元/股，對應(yīng)的08年攤薄后市盈率為47.18倍-56.26倍。
參與路演的某券商負責(zé)人表示：從路演現(xiàn)場感覺來看，各家機構(gòu)投資者與招商證券管理層積極互動，詢問了很多關(guān)于管理構(gòu)想、發(fā)展戰(zhàn)略、未來盈利預(yù)測等方面的問題，招商證券管理層的回答切中肯綮，對公司未來發(fā)展充滿信心，給投資者留下了很好的印象。在價格區(qū)間揭曉后，其與參與報價的其他部分投資者進行了交流，投資者大都認可最終制定的價格區(qū)間。按照詢價規(guī)則，各個配售對象在綜合考慮公司的內(nèi)在合理投資價值、自身對公司未來盈利情況的預(yù)測模型、可比公司的估值情況、目前的市場情況、自身的申購資金成本和投資策略等多方面因素后，填報了擬申購價格和對應(yīng)的擬申購數(shù)量。報價過低，將失去參與網(wǎng)下和網(wǎng)上申購的機會；報價過高抬升了最終定價，使得機構(gòu)投資者面臨較大二級市場風(fēng)險。因此此次機構(gòu)投資者參與初步詢價，應(yīng)首先從招商證券自身的合理價值出發(fā)，然后在每股合理內(nèi)在價值的基礎(chǔ)上打一定折扣，以達到既尊重資本市場價值投資的市場規(guī)律，又能為二級市場表現(xiàn)預(yù)留出一定的空間的目標。成熟資本市場如美國、香港等新股上市首日平均漲幅僅為15%左右，足見其定價是非常貼近發(fā)行人的合理內(nèi)在價值的，從而也顯著減少了由于定價過低而帶來的上市首日爆炒現(xiàn)象。該負責(zé)人強調(diào)說，定價越來越貼近發(fā)行人的合理價值這是市場選擇的結(jié)果，是大勢所趨，相信中國的機構(gòu)投資者必須也必將在把握價值合理定價這個磨礪的過程中走向成熟，否則就會被市場所淘汰。
